量化投資研究系列(五)估值區間的劃分

文 | 小魚?(轉載請注明出處)

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前幾天的文章中小魚和大家談了指數估值的幾種方法,有加權計算法、等權計算法、中位數和平均數,經過分析,我還是認為等權計算法比較能夠反映成分股估值的變化。文章如下:

量化投資研究系列(二)指數估值方法對比

一、歷史百分位

市場上有各種不同的指數,每個指數的PE/PB估值各不相同,有沒有一個指標或者方法能夠衡量不同的指數在同一時間所處的位置是高估、低估還是正常內呢?

舉個栗子如下圖:上證50十年PE中位數目前是12.51;中證500十年PE中位數是目前是31.68;這兩個指數同一時間的PE估值相差兩倍還多。

這里,就引入了指數估值歷史百分位或稱作歷史分位點這個指標,它是公眾號@長贏指數投資的E大首創的,之后被大家廣泛采用。

它的計算方法為時間窗內小于當前值的樣本個數與總體樣本個數的比率,代表當前值在歷史統計值的估值位置。這里時間窗要足夠長,比如大于十年,或者覆蓋了一個牛熊周期;很多行業指數不滿十年,一般起始于指數成立日。

舉個栗子,假如說我們有100個估值數據,數值分別為從1-100;來看一下30這個估值處在什么位置?小于等于30的共計有30個數值,用30除以100個估值等于30%,也就是30這個估值的歷史百分位是30%。

二、估值區間的劃分

估值區間的劃分,小魚還是多多收集一些大V、行業名人等的方法,一一進行對比;

1.?@銀行螺絲釘

螺絲釘老師的《指數基金定投指南》一上市我就買了,細讀過兩遍,對指數基金的投資和發展影響非常大。他的策略簡單來說:

2 盈利收益率>10%,且>2倍十年期國債收益率;在估值表中標記為綠色是為低估;

2 黃色正常持有,紅色為高估賣出;具體計算規則目前還不是很清楚;

2 螺絲釘老師將市場分為5個區間:

2.?@ETF拯救世界

公眾號長贏指數投資的E大,并沒有公布他對市場估值空間的劃分,在很早以前的一篇文章中提到:

當時的ETF計劃(2012年),依然比較粗糙。是將全市場估值區間劃分為8個區域,買入,賣出各有位置。目前的計劃,相對于當時,已經是4.0版(2015年后的第三輪)E大是將估值劃分為8個區間,而且還在不斷進化。另外最近E大在微博中提到要整理網格交易策略然后公布出來,應該會提到估值區間劃分的問題,讓我們拭目以待吧。

E大是將估值劃分為8個區間,而且還在不斷進化。另外最近E大在微博中提到要整理網格交易策略然后公布出來,應該會提到估值區間劃分的問題,讓我們拭目以待吧。

3.?@力哥理財

知名自媒體人力哥,關注他有5年多了,很多文章很有深度;他在七步定投策略中對市場估值劃分如下:

另外特別說明了一點,如果一個指數市盈率比較低,但是市凈率非常高,如PB>60%分位點,也不建議投資。

4.?@碼農滾雪球?@阿牛定投

這兩位對市場的劃分一致都是劃分為七份,如下:

小魚認為這個劃分方法已經比較理想了。

三、結論

以上幾位就是小魚經常關注的,非常佩服的大V的方案;

①幾個方案中我還是傾向于第四種,將市場估值劃分為7個空間。

②大部分的寬基指數使用PE進行估值,對于銀行、券商、軍工、航運、煤炭等重資產強周期類指數主要使用PB指標;

③ 對指數的估值并不僅僅只有PE/PB,還有其他一些指標,如:盈利收益率(PE的倒數)、波動率、ROE、股息率等等,當有多只指數低估時,可以用這些指標作為輔助參考。

?使用中證全指作為輔助對全市場進行量化估值。前邊的一篇文章中也談到了中證全指估值可以計算A股當前情況的倉位。

投資中的倉位管理也是可以量化的

好了,這篇文章就到這里了。

@今日話題

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