量化投資研究系列(十)建立底倉

文 | 小魚?(轉載請注明出處)

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直接進入主題,本篇文章要解決的問題是這樣的,指數基金投資是否需要建立底倉?如果需要建立底倉的話,應該如何建立底倉?

一、是否需要建立底倉

我經常關注的一位個人投資大V@lagom投資?在雪球的活動中有一個關于定投的演講。在這篇演講PPT中有一個關于定投成本的詳解,他將定投成本詳解分為了四類,見圖片,下面小魚來一一解釋一下:

第一種情況:這是經典的左側交易,定投開始的節點在歷史均值以下,隨著股市的不斷下跌通過定投來逐漸建倉積累籌碼,定投成本是不斷下降的。這種情況在開始的時候就沒有必要建立底倉,因為開始的時候估值還是正常偏高的。

第二種情況:長期的熊市在底部反復震蕩幾年時間,比如上一輪熊市的2012年初-2014年下半年,兩三年的時間多次在底部反彈震蕩,遇到這種情況其實是極好的,可以不建立底倉,有足夠的時間積累籌碼,定投的成本比較低;但是這都是事后看的,對于當時的人們來說他們怎么可能知道牛市什么時候來呢,在估值低位建立底倉是很有必要的。

第三種和第四種情況:這兩種情況是類似的,反復震蕩行情,那么持續定投下來,定投成本會是高點與低點之間的一個平均值,震蕩持續時間越長約接近平均值,可以不建立底倉

以上四種情況對定投來說都是非常友好的,不需要建立底倉也能取得很好的收益。

還有另外一種情況:

正好趕上牛市的早期,當時估值還不是很高,正處于熊市的尾巴,之后股市一路上行。小魚選取了2014年1月至2016年12月這段時間,每月投入固定金額,用天天基金定投計算器回測,然后導出數據到Excel表格,繪制成圖表。

首先看第一張圖,我們都知道上一輪牛市是在2014年下半年至2015年上半年這一年左右的時間。累計成本與市值之間夾角一直沒有拉開,說明定投的成本還是比較高的。

第二:在看這張圖,就更明顯了:

熊市的尾巴2014年1月-2014年7月,定投成本一直不高,比較不錯;

2014年七八月份牛市開始啟動了,定投成本一路上升到2015年6月;

2015年6月之后大家知道發生了股災,指數下跌,定投的成本也開始下降了。

通過以上兩張回測圖,我們可以得出一個結論,在熊市的尾巴和牛市的初期定投的成本是越來越高的,一次性買入或者根據當時的估值建立底倉是比較好的選擇。

二、長贏指數投資倉位控制

計劃的整體投入策略,大致是這樣的:

我們將A股按照便宜程度分出不同的區域。在熊市中,每跌到一個新的較低區域,則盡快按照資產配置方案,買滿該區域所應對應的籌碼。如果不再快速下跌,則在該區域放慢買入節奏。如果繼續下跌到下一個新低區域,則繼續快速買滿新區域對應的倉位。

E大反復強調過多次,他的計劃不是定投,不是定投!不定投體現在兩方面:

不定時:通常每月會有一次、兩次發車,或者遇上了好的投資機會一個月會有四次五次發車,這在2018年年底的幾個月出現過。

不定量:根據估值不同,盡快買入對應的資產配置方案中規定的倉位。

那么按照E大的理念,在剛開始投資的時候就要分析當前市場所處的估值區間,按照資產配置方案,迅速買夠當前估值對應的倉位,也相當于是建立底倉了。

三、如何建立底倉

我們首先來分析一下當前市場估值狀態,小魚通常是用中證全指作為全市場估值指標的。

以上中證全指的估值使用的是等權計算方法,與各網站和機構提供的數據會有所差異。在之前的一篇文章指數估值方法中說明了為何會使用等權。

中證全指市盈率處于最近十年中的20%附近,屬于低估狀態;市凈率甚至快到了10%以下的極度低估狀態。說明A股全市場還是處于一個較低的位置。綜合市盈率和市凈率的百分位我們取18%。

倉位量化本公眾號的第二篇文章,詳細講解了三種不同的倉位量化策略,小魚是將三種方法分別計算,綜合決策。

綜合決策的結果是目前可以建立60%底倉,這篇文章就寫到這里吧,希望對您能有所幫助

作者:昆侖蝦
鏈接:https://xueqiu.com/1888890982/126908223
來源:雪球
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